3R Investimentos

06 nov 2018

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3R Real Estate – Carta Do Gestor – 3T18

Sticky Post By 3rinvest On 6 de novembro de 2018

O 3R RE FIA completou 2 anos no 3T18. Apesar da evolução no lado macro ter sido na direção esperada, a velocidade de melhora foi morna, o que impactou muito nos números contábeis das incorporadoras (como já comentamos em cartas anteriores). Mas analisando que aconteceu até agora, e as perspectivas macro de médio e longo prazo após a eleição presidencial, estamos muito otimistas com o setor, e com a performance futura do 3R RE FIA.

Ao longo do trimestre tivemos muita volatilidade, mas o 3R RE FIA terminou o trimestre parecido com o final do 2T18, com performance acumulada no ano de -17,4%. A melhora do índice Bovespa, que terminou o trimestre com performance acumulada de +3,85%, não se refletiu nas ações do setor imobiliário (IMOBB -19,7% no ano). Passado o primeiro turno das eleições, e com o cenário mais claro a respeito do resultado do segundo turno, a mudança foi muito rápida. O fundo fechou Outubro com variação de +30% no mês e +7,4% no ano (+19,4% desde o início), comparado à -1% do IMOBB no ano e +23,3% no mês de outubro.

3R Real Estate – Carta Do Gestor – 2T18

Sticky Post By 3rinvest On 28 de agosto de 2018

O 3R RE FIA acabou o primeiro semestre do ano com uma performance de -18.7%, aprox. 13% abaixo do Ibovespa e levemente melhor que os -19.5% do IMOBBV no mesmo período. Após o primeiro fechamento semestre, o fundo vem gradualmente se recuperando do ponto mais baixo no ano, e está hoje (01/08/2018) com -13.5% no ano (contra -17.3% do IMOBBV).

Nesta primeira parte do ano, os preços das ações, e, consequentemente, a performance do fundo, foram impactadas pelos resultados do 4Q17, pelo aumento da percepção de risco político e macroeconômico de médio e longo prazos. Os resultados contábeis do 4Q17 foram piores do que o esperado, por causa de ajustes contábeis em empresas que fizeram aumento de capital ou de empresas que passaram por mudanças no management. Em maio, quando o mercado de ações no Brasil começou a precificar um cenário político de maior risco, as ações do setor sofreram nova queda. Hoje, só 3 ações de construtoras estão com performance positiva no ano: Tenda, Direcional e Trisul. A maioria das ações cai entre 20% e 50% no ano (Cyrela – 18% no ano, Eztec -24%, Helbor -48%, Even -39%, Gafisa -46% e Tecnisa -49% por exemplo). A queda nos parece muito exagerada, e desconectada da melhora operacional, mesmo que mais gradual do que talvez fosse antecipado, que é uma realidade para praticamente todas as empresas.

3R Real Estate – Carta do Gestor – 4T16

Sticky Post By 3rinvest On 18 de maio de 2017

O 3R RE FIA completou 6 meses no final de fevereiro. O fundo teve performance impactada negativamente nos seus primeiros meses em função dos fracos resultados operacionais das incorporadoras no 3T16 (pior do que esperávamos principalmente do lado de vendas brutas, que discutiremos um pouco mais adiante) e pela não confirmação de uma melhora na atividade econômica do país, de maneira geral, que parecia estar sendo antecipada pelos indicadores de confiança dos consumidores e empresários.