3R Genus Hedge FIM – Carta Mensal Dezembro/2020
Prezado Investidor,
O 3R Genus Hedge FIM (GH) rendeu 0,16% em dezembro (99% do CDI). No ano, o fundo fechou com performance acumulada de +10,85% (+392% do CDI).
Os ativos de risco no mundo tiveram mais um mês de performance bem positiva. Perspectivas de avanço na vacinação e no final do mês uma possibilidade de planos de suporte da economia americana mais agressivos, com o possível controle do Senado por parte dos democratas, deram suporte à continua apreciação de ativos de risco globalmente e ainda mais aqui no Brasil. Petróleo, minério de ferro e comodities de maneira geral seguiram a mesma direção.
Também ajudou no Brasil um ambiente mais “calmo” no lado do câmbio, com a atuação mais ativa do Banco Central em relação à posição do sistema bancário (over hedge), que gerou também alguma “calmaria” do lado de rolagem da dívida do governo.
Olhando o ano como um todo, o fundo conseguiu entregar um ótimo risco retorno. Por todo o ano manteve nível de risco bem baixo, o que nem sempre é tão óbvio para quem está “de fora”.
Por outro lado, é verdade que o segundo semestre não foi satisfatório. Erramos bastante o cenário (não acreditávamos numa recuperação no preço dos ativos tão forte), e um pouco diferente de outros momentos em que conseguimos ler o mercado e perceber que este iria contra nosso cenário estrutural, desta vez demoramos mais para ter esta leitura.
Além disto, fomos razoavelmente impactados pela fomos pelo deságio nas LFTs, que nos custou em termos líquidos aproximadamente 1%, rentabilidade que esperamos “recuperar” ao longo do tempo dado que não realizamos o prejuízo.
Dito isto, apesar de nossa insatisfação com nossa performance na segunda metade do ano, entregamos rentabilidade próxima do CDI do período com pouco risco.
Olhando para frente, as distorções de preço só se exacerbaram ainda mais nos últimos meses. E o cenário macro e micro continua tão ou mais desafiador do que já estava. Estruturalmente gostamos disto, pois gera muitos potenciais oportunidades de ganho.
