3R Genus Hedge FIM – Carta Mensal Maio/2020
Prezado Investidor,
O 3R Genus Hedge FIM (GH) rendeu +0,77% em maio (+324% do CDI). No ano, o fundo está acumulado em +9,61% (+736% do CDI). Foi um mês razoável, mais próximo do que tentamos ser o normal do fundo ao longo do tempo.
Impulsionados pela expectativa de recuperação das economias no mundo com a reabertura das atividades anunciadas, os ativos de risco apresentaram forte recuperação dos preços.
Apesar de ser um cenário bem diferente do que acreditávamos, e mantendo nossa máxima de procurar sermos os mais pragmáticos o possível e não “brigar com a tela”, conseguimos entregar uma performance que nos parece bem satisfatória dado o baixo risco incorrido.
Na carta anterior escrevemos de nosso ceticismo a respeito de uma “recuperação em V”. Menos de um mês depois o mercado nos “atropelou”, supostamente baseado em dados. O último dele foi o do mercado de trabalho americano publicado na sexta-feira.
Achamos que vale um esclarecimento. Recuperação em “V” pressupõe que as “duas pernas” do movimento tem a mesma magnitude, e que voltaremos ao mesmo ponto de partida. Obviamente depois de recuar entre 20% e 80%, muitas atividades vão mostrar uma recuperação inicial que parece “forte”. Mas voltar ao mesmo patamar existe uma boa diferença.
Não vamos tomar muito tempo dos leitores com esta discussão. Tem muita gente boa e capaz escrevendo sobre o tema. Para resumir, vamos continuar “privilegiando o pragmatismo” na gestão do dia a dia do fundo, o que não significa que não temos um cenário claro e bom grau de convicção dele. Mas já aprendemos também que o mercado pode operar contra o nosso cenário por razoável período de tempo, mesmo que estejamos corretos. O importante é estar atento para identificar o momento em que nosso cenário pode prevalecer, e aí sim tomar riscos de maneira mais agressiva.
