3R Genus Hedge FIM – Carta Mensal Março/2020
Prezado Investidor,
O 3R Genus Hedge FIM (GH) rendeu +4,73% em Março (+1.390% do CDI). No ano, o fundo está acumulado em +7,41% (+730% do CDI). Tivemos ótimos resultados nas posições direcionais, bons ganhos também no L&S, e perda razoável numa posição pequena de títulos públicos.
Como comentamos na carta extraordinária publicada ao longo do mês, os temores dos impactos econômicos gerados pela crise de saúde decorrente do alastramento da infecção pelo Coronavírus se acentuaram muito.
Ainda é cedo para ter um cenário claro pela frente, tanto para evolução da economia global quanto brasileira. Isso vale também para prognósticos de preços de ativos. De qualquer maneira, nos parece cedo para tomar risco.
Em aproximadamente 25 anos de carreira no mercado financeiro, tendo começado no final de 1994 na boca da “Tequila Crisis”, esta parece ser a pior crise que vimos, e a de mais difícil solução. Na nossa visão o mundo vem “empurrando com a barriga” uma série de problemas e desequilíbrios, tentando adiar o “pagamento da conta”, deixar para a próxima geração. Mas cada vez fica mais difícil de empurrar, e o custo à frente parece maior.
Uma das poucas coisas que podemos falar com alguma segurança é que o mundo vai sair mais pobre desta crise. E isto vai ter impacto no valor dos ativos a longo prazo. Ainda vemos muita gente simplesmente olhando para a taxa de juros perto de zero ou negativa, e achando que isto vai impulsionar preço de ativos. Para nós os juros neste nível é muito mais um indicador das anomalias/problemas, do que da solução. E muita gente acreditando em “recuperação em V”, que nos parece pouco realista dada a piora estrutural dos fundamentos num contexto em que o equilíbrio macroeconômico já era para lá de frágil.
Por outro lado, depois de muito tempo agora conseguimos enxergar ativos que parecem verdadeiramente baratos. Também tem muita coisa que estava absurdamente cara, que caiu bastante e agora está só “muito cara”, mas vão ter investidores dizendo que estão baratas.
